黄金行情回顾及主要观点：
上周伦敦现货黄金收于4 ，539美元/盎司（周环比-3.7%） ，国内AU9999黄金收于1，006元/克（周环比-2.9%） 。
上周美债市场遭遇全线抛售 ，各期限收益率强劲上行 ，对金价形成较大压制 。截至5月15日当周，30年期美债收益率突破5%的心理关口 ，10年期美债收益率自2025年6月以来首次站上4.5% ，对政策敏感度最高的2年期收益率也攀升至4%上方，为11个月新高。美债收益率可以看做持有黄金的机会成本，因此美债收益率上升对导致了金价上周的下跌 。
美债收益上行的核心催化来源于美国通胀数据全面超预期 。5月12日公布的数据显示 ，美国4月CPI同比上涨3.8% ，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8% ，同样超出预期的2.7%。次日公布的PPI数据更为强劲 ，4月PPI同比飙升6.0%，远超市场预期的4.8% ，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比攀升5.2% 。两份超预期的通胀报告叠加后 ，市场对美联储年底前加息的预期概率已升至40%以上 。
但细究通胀各个分项，跳涨的基本都是食品 、油价等受到中东局势一次性扰动的分项 ，住房分项的反弹则源于去年政府关门导致的数据扭曲 ，其余分项大多仍呈现下行趋势。因此，在工资通胀回落 、就业软数据降温 ，以及沃什上台的背景下 ，下半年美联储或仍有超预期降息的空间。
展望后市，支撑黄金中长期走势的因素并未动摇：全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放 ，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企 、债务利息超过军费 ，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险 ”与“主权信用货币风险 ”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固 。
未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展及油价变动；（2）日 、欧等经济体通胀变动 。
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